人行重拳出手稳汇率！远期购汇风险准备金上调回20%！
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刚刚，人行官网发布消息，决定自2018年8月6日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%！
消息发布后，离岸汇率应声跌落500点!
中国人民银行新闻发言人
就远期售汇业务的外汇风险准备金率调整为20%有关问题答记者问
一、为什么要将远期售汇的外汇风险准备金率从0调整至20%？
远期售汇业务是银行对企业提供的一种汇率避险衍生产品。企业通过远期购汇能在一定程度上规避未来汇率风险，但由于企业并不立刻购汇，而银行相应需要在即期市场购入外汇，这会影响即期汇率，进而又会影响企业的远期购汇行为。这种顺周期行为易演变成“羊群效应”。
2015年“8.11”之后，为抑制外汇市场过度波动，人民银行将银行远期售汇业务纳入宏观审慎政策框架，对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金，准备金率定为20%。
随着供给侧结构性改革、简政放权、创新驱动战略等深化实施，中国经济增长协调性进一步增强。跨境资本流动和外汇市场供求恢复平衡，市场预期趋于理性。2017年9月人民银行及时调整前期为抑制外汇市场顺周期波动出台的逆周期宏观审慎管理措施，将外汇风险准备金率调整为0。
今年以来，外汇市场运行总体平稳，人民币汇率以市场供求为基础，有贬有升，弹性明显增强，市场预期基本稳定，跨境资本流动和外汇供求也大体平衡。
近期受贸易摩擦和国际汇市变化等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期波动的迹象。为防范宏观金融风险，促进金融机构稳健经营，人民银行决定再次将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。
二、对远期售汇征收风险准备金是不是资本管制措施？对企业办理远期结售汇有什么影响？
对远期售汇征收风险准备金并未对企业参与外汇远期、期权、掉期交易设置规模限制，也没有逐笔审批要求，更没有禁止企业开展这类交易，显然不属于资本管制，也并非行政性措施，而是宏观审慎政策框架的一部分。
具体来看，人民银行要求金融机构按其远期售汇（含期权和掉期）签约额的20%交存外汇风险准备金，相当于让银行为应对未来可能出现的亏损而计提风险准备，通过价格传导抑制企业远期售汇的顺周期行为，属于透明、非歧视性、价格型的逆周期宏观审慎政策工具。
外汇风险准备金由金融机构交存，不对企业。企业可按现有规定办理远期结售汇业务，远期结售汇作为企业套期保值工具的性质不变。为满足交存外汇风险准备金的要求，银行会调整资产负债管理，通过价格传导抑制企业远期售汇的顺周期行为，对于有实需套保需求的企业而言，影响并不大。
此前，外管局在二季度的答记者问上已经提示，还有很多工具可以使用。
新闻发布会提到了可根据形势变化和开放政策不断调整丰富跨境资本流动宏观审慎管理的工具箱，“包括过去曾经使用过的风险准备金，还有以银行和短期资本流动为重点的宏观审慎管理政策等。”
1．关于风险准备金
指的是去年9月随着汇率的趋稳，央行发布了文件（银发[2017]207号）将外汇准备金率从20%调整为0，不再对远期等购汇方向的外汇衍生交易征收风险准备金，从而降低了企业汇率套期保值的锁汇成本。但是需注意的是，当时文中并未使用取消一词，而是表述为将“外汇风险准备金率调整为零”，这也为之后的政策留出了余地，一旦形势再度反转则不排除再度征收的可能。
2．关于宏观审慎管理政策
目前对于跨境资本流动的全口径跨境融资、境外放款、跨境人民币资金池中都通过公式设置了宏观审慎调节系数。人行可根据根据宏观经济形势和金融调控需要对宏观审慎调节系数进行动态调整。
那么，目前风险准备金已经调回20%，意味着远期购汇的锁汇成本将上升，有利于抑制人民币贬值预期。
下阶段，汇率中间价的逆周期因子是否也会进一步调整呢？
至此，外汇风险准备金经历了从无到有，从有到无，再从无再到有的过程。。。
外汇风险准备金小科普
金融监管研究院：
2017年9月8日，由于当时汇率趋稳，央行发布207号文，将远期购汇风险准备金率调整为0。
远期购汇外汇风险准备金
但是，当时的207号文中并未使用取消一词，而是表述为将“外汇风险准备金率调整为零”，这也为之后的政策留出了余地，一旦形势再度反转则不排除再度征收的可能。
2015年9月，人行连发两文，对于远期购汇方向的外汇衍生品征收风险准备金，例如，普通购汇远期需要缴纳20%的外汇风险准备金，该部分准备金由银行代缴，且无论期限长短均需冻结一年，存款利率为0，最后这部分准备金的成本就会体现银行的对客远期报价里。
与此同时，2017年外汇考核新规要求银行产品定价反应外管政策意图，所以银行可能进一步提高远期购汇的报价，多方因素将进一步提高企业的远期购汇成本。抑制人民币贬值预期。
那么远期售汇风险准备金到底是怎么回事呢？
首先在这里科普一下，远期结售汇的概念：
远期结售汇，是指银行与企业签订《人民币与外汇衍生交易主协议》及相关配套合同文本，约定将来某一时刻或某一期间为企业办理结汇或售汇的币种、金额、汇率等交易要素，到期双方按照协议约定办理结汇或售汇的业务，分为有固定到期日的远期交易和可在未来某一时间段内进行交割的择期交易。远期结售汇是面对汇率风险的避险措施。
远期售汇风险准备金的背景：
银行代客远期售汇风险保证金的出台有其特殊的背景，2015年8月11日汇改之后，人民币汇率贬值走势出乎意料，市场出现“超调”，外汇管理局根据此情况对购汇汇出等给予窗口指导。
当时人民币贬值预期较强，离岸市场的反应更加明显，因此离岸和在岸人民币汇率出现了较大的价差，某些机构通过“境内市场购汇、境外市场结汇”的方式从事跨境套利，银行代客远期售汇风险保证金有助于打击这种套利。
以下为207号文原文：
延伸阅读：结售汇业务探讨
在当前汇率这种双向波动动动动动动动动动动的弹簧市行情下，进出口企业如果还和以前一样完全不做汇率避险，只通过即期结售汇任由汇率波动听天由命，那就好比是手接白刃，好比是赤手炒栗，好比是在大雪天开着没有保险的车上路。
而长期以来的外汇管制和单边升值、贬值走势，使得结售汇工具并没有普及到各个企业之中，国内企业避险手段其实很有限，笔者认为其中的主要原因在于：
1 实需原则的要求过于宽泛，谁能确定一年以后有没有实需呢？ （尽管外管今年开放了远期购汇差额交割，但对于实需认定的把握仍有待监管和银行共同研究）
2 过去要么长时间的单边升值，要么单边贬值，导致汇率避险无脑操作。进入双向波动后，才更考验工具的运用能力
3 市场化程度不够，外汇交易本质上也是交易，但与其他债券交易、大宗交易相比，在现行开放的市场下，外汇交易的灵活性和操作空间有限，银行的专业程度也有待提高。
长远来看，汇率避险对于企业和银行还有很大的提升空间，欢迎报名法询8月北京、9月深圳公开课：汇率避险案例研讨会，全面学习汇率避险知识！
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